将于今日发布完毕的6月份经济数据，或将导致A股此轮由流动性推动的上涨行情面临一些微妙变化。

　　一些基金公司认为，四项已公布的经济数据显示，中国经济正在复苏，但中国的宏观经济政策正处于过渡期，在此情况下，上半年有效的指数化投资，在下半年可能面临挑战。

　　可见的是，始于2008年下半年的积极宏观政策开始面临方向性选择。央行昨日公布的最新数据显示，2009年6月末，货币供应量比去年同期增长28.46％，创出历史高点。新增贷款过快已经开始引发央行政策微调，上周央行重新开始发行暂停长达7个月之久的1年期央票，昨日则又传出定向央票重启，以上种种均被市场看作货币政策趋紧的一个标志性信号。

　　对此，大成基金并不认同。

　　“这并不意味着货币政策的转向。”大成基金认为，经济已处于见底复苏的趋势中，但持续、稳定发展的基础仍不牢固。决策层近期多次态度鲜明地表示政策必须有连续性，说明央行操作只是保障流动性短期稳定，货币政策完全转向的可能性不大。

　　但大成基金同时指出，在经济企稳回升以后，货币政策逐步收紧会是一个趋势。毕竟，经济增长从下降转为回升已经明朗，而在“资金充裕的推动下，股票市场的整体估值现在看来是有些偏离经济基本面了”。

　　大成基金预计，“如果今日主要宏观数据符合此前乐观的市场预期，宏观部门或将对积极的财政政策进行微调。”

　　基金业内分析，随着股指逐渐攀升，下半年指数上升空间将不如上半年，这会制约指数型基金延续上半年的辉煌。但另一方面，友邦华泰投资部总监梁丰就指出，下半年行业轮动的特点可能更加明显。通过对行业的估值研究后发现，目前A股市场行业间的估值差异处于一个非常高的历史水平，尤其是金融行业，与其他行业的估值出现了明显的差异。

　　梁丰称，随着中国经济开始复苏，行业间的估值也将发生变化。而从历史统计的结果来看，在经济复苏阶段，行业的景气轮动非常明显。