投资者提出的问题：

老师您好！

上半年很多机构包括您都建议大家买指数基金，我自己也选择了几只，收益确实不错。但是近期市场震荡，指数基金的业绩又下来了。我想问的是，目前我的指数基金应该怎么办？这个品种还能坚持投资呢？麻烦老师帮我看看。我现在持有的指数基金主要有嘉实300（买的较早，金额不多）、工银300（发行时申购的）、还有易方达50（今年2月买的）。另外自己还有些余钱，还想再买点红利ETF和正在发行的中证500指数基金，希望老师能给个指点。

震荡市不改指数基金投资方向

指数基金今年确实很火，随市场反弹而异军突起，并再次掀起了指数基金的发行潮、投资潮。而自7月底以来，大盘近两月宽幅震荡，指数基金的缩水较快。这使得投资者对指数基金的业绩心存担忧，正如以上这位基民的问题一样。那么，短期震荡是否就要改变我们现阶段对指数基金的投资呢？

回答是否定的。首先，指数基金的中长期投资价值仍然突出。一方面，指数基金低费率、被动投资、积极风格、操作灵活等，仍是这一品种最大的优势。另一方面，虽然目前市场震荡为主，但仍处于相对底部区域，在中长期市场依旧看好的前提下，震荡市场也不失为一个投资机会。

其次，指数基金的风险收益特性决定了其市场表现波动性，策略宜适当调整。在以往的分析中，我们一再强调指数基金的高收益、高风险特性，尤其是在单边市场下更为突出。正是这一特点，使得指数基金在反弹市场下的投资优势更强。但是随着市场环境的变化，对不同指数标的的品种以及投资仓位上，适当的调整还是应该的。

应对震荡风险 合理配置指数是关键

今年以来，指数基金因市场火热后，基金发行也逐步加速，指数品种多元化已经成为一种趋势。对于投资者来讲，合理配置不同标的指数基金对于应对震荡市风险，显然具有更为重要的意义。

目前市场中按照标的指数类型可以将指数基金分为，全市场型和主题类指数基金两种。其中全市场的代表指数基金如，沪深300指数基金、上综指指数基金；主题类指数基金如深100指数基金、中证500指数基金、上证50指数基金、上证央企ETF、红利ETF、中小板等。根据指数的市场特点可以分为深市、沪市以及跨市场指数基金，沪市的如上证50；深市的如中小板等，跨市场的如中证100、中证500、沪深300等。而按照风格来区分的如大盘风格、中小盘风格等，大盘的如上证50和央企50 指数基金，中小盘的如中小板、中证500等。

随着指数基金品种的丰富，分散选择多市场跟踪指数基金更能应对震荡风险。现实投资中，很多基民对指数基金品种选择过于集中，如一下持有好几只沪深300指数基金，和这位基民一样。而实际上这样做的价值并不大，反而会加大震荡市场下组合的投资风险。例如沪深300指数基金，目前市场中有8只，主要还在费率上的差别，以及部分基金公司整体能力的差别。一般而言，选择一只低费率的品种即可。因此，在指数基金投资实践中，以下几点需要特别注意。

1）、择同标的指数基金一只即可，如果持有过多，可适当精简，保留一只基金公司投资实力强的基金。

2）、不同市场的品种，可根据个人资金实力和风险偏好选择相应的主题指数基金。如偏重中小盘成长的，可以选择中证500、中小板等指数，注重红利分哦，可以选择红利ETF等。

3）、风格配比，大盘风格与中小盘风格可以根据组合风格情况进行搭配。如这位投资者持有的指数基金就属于大盘风格的，如果能增加中小盘风格基金，比如中证500，则能一定程度的降低震荡市场风险。

4）、指数基金作为基金组合中核心配置品种，基金个数控制在2-3个以内即可。

跨市场指数基金值得关注

近期跨市场指数基金发行密集，代表性的主要是中证指数，如中证100、中证500等。

这两只基金同为全市场型投资品种，但是在投资风格、行业分布上都有较大差异。其中，中证100指数对沪深两市上市公司的价值型蓝筹股具有全面的代表性，属于典型的大盘风格。而中证500指数成份股涵盖的行业更为全面，涵盖代表中国新兴经济的高成长性中小盘股，中小盘成长型投资风格突出。

这两个指数基金品种投资亮点主要在于，兼顾沪深两市的跨市场指数基金。对于投资者而言，跨市场指数基金相较单一市场基金具有风险分散，市场代表性更强的优势。从这位投资者的组合来看，选择跨市场中证 500作为中小盘风格基金的配置，不失为较佳的选择。

组合基金调整建议及品种分析

从这位投资者的指数基金投资情况来看，基金组合的大盘蓝筹风格明显，组合风格平衡性不够。具体而言，指数基金品种较为单一；持有同一标的指数基金过多不利于分散风险；缺乏平衡性风格品种，组合配置意识不强。

对此，提出的纠正意见如下：300指数基金集中在一只上；增加中小盘以及主题投资风格的品种，可以选择央企50指数基金和中证500指数基金替代。以下为基金组合中部分基金点评。

嘉实300：沪深市场大盘代表

嘉实300是成立较早的指数基金之一，也是首只沪深300指数基金。基金采取完全复制指数投资的方式，投资误差控制在0.3%以内，但是基金的投资业绩并不突出，仅在09年市场快速反弹之后，嘉实300指数基金的业绩才有了突飞猛进的上升。截至自06年9月11日至09月14日，沪深300涨幅147%，而同时期嘉实300基金不足120%，小幅落后于标的指数，略高于业绩基准。整体来看，嘉实300还是一只跟踪效果较佳的指数基金，对沪深股市有较强的代表性。作为沪深两市大盘价值蓝筹风格的代表，投资者可以继续持有。

图1.嘉实300基金每万元资产增长走势图

易方达50：大盘蓝筹风格指数代表

易方达50指数是以上证50为标的指数的基金，也是成立较早的50标的指数基金之一。该基金自成立以来业绩表现突出，超越基础市场（如图1），基金成立以来业绩168.51%，而同一阶段上证50指数上涨112.89%。整体来看，易方达50对市场的跟踪误差较小，基金的投资能力较强，作为大盘蓝筹型基金风格代表，可以继续保持。

图1、易方达50美万元资产增长走势图

南方中证500：跨市场中小盘风格代表

中证500指数较好的代表了国内股票市场另外一个重要的投资方向，暨中小盘股投资方向。在相对长的时间来看，中小盘股往往为投资者带来了较高的超额收益。中证500指数包含沪深两市中流动性较好、市值处于中等区间的中小盘股，综合反映沪深证券市场内中小市值公司的整体状况，自然具备中小盘投资风格。

从投资特性上来看，成长性高、波动性较大、长期收益强于大盘股等特征成为了中小盘股的突出投资特点。中证500指数的主要投资价值集中在，跨市场特性、全市场中小盘个股代表强、高成长性。跨市场特点可以有效的分散沪深两市风险，而中小盘成长特性则弥补了目前中小盘风格指数基金稀少的不足。

从行业特征上看，相比沪深300指数，中证500指数的行业分布更加均衡，样本股覆盖多样化的投资主题，其中不乏高成长的二线蓝筹股和细分行业龙头股。从长期来看，高成长是中小盘风格能够跑赢大盘风格的重要原因。对于积极风格投资者和灵活的波段操作者不失为较佳的选择。

就指数标的而言，中证500具有较高的成长性。如今年以来500指数涨幅80.53%，高于深中小板指数58.58%，高于沪深300指数70%的涨幅。自08年初至今，中证500指数下跌26%，同期中证100指数下跌41.7%。但同时，中证500指数的波幅和波动频率都是较高的，指数的风险收益特征表现明显。

就目前而言，把中证500指数基金作为长期配置备选更加合适。在基金组合的长期配置中，可以考虑把中证500指数基金与沪深300指数基金搭配投资，以实现对市场两种主要投资风格的覆盖。

红利ETF：红利主题投资指数

红利ETF是以上证红利指数为标的的交易型指数基金，也是红利主题型指数基金的代表。上证红利指数的成分股多为沪市高分红、业绩增长好的价值股，指数业绩稳定，收益稳定。而相应的红利ETF指数基金则能有效的分享沪市高分红个股的良好业绩，是性价比较高的指数基金之一。

从实际跟踪效果来看，红利ETF很好的模拟了上证红利指数，跟踪误差较小。业绩方面，自成立以来基金业绩涨幅209.95%，领先多数指数基金。追求稳定收益的投资者不妨加以关注。

图3.红利ETF每万元资产增长